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老家河南万年青:加大研发投入力度 产业链延伸步伐向前

来源:中国黄金吧编辑:http://www.zghj8.com2020-03-29 11:08点击:
收入增长11.59%,净利润增长20.34%,拟10 派7 元2019 年公司实现营业收入113.9 亿元,同比增长11.59%,归母净利润13.69 亿元,同比增长20.34%,EPS 为1.7169 元/股,并拟10 派7元(含税),基本符合预期,其中Q4 单季度实现收入和归母净利润40.49亿和4.6 亿,分别同比增长26.9%和73.2%。公司业绩增长主要受益于区域需求平稳增长和水泥价格的提升。

  盈利能力小幅提升,现金状态保持健康

  2019 年公司实现水泥销量2439.67 万吨,同比增长2.4%,商品混凝土销量600 万方,同比增长4.54%。我们测算2019 年公司水泥吨收入、吨毛利和吨成本分别为327、208 和119 元/吨,分别较去年同期提高12、9 和3 元/吨。公司全年三项费用率小幅提升0.16pct 至8.13%,其中销售/管理/财务费用率分别提高0.44pct、0.14pct 和-0.42pct,主要由于装卸运费、销售服务费,以及档期计提离退休人员统筹外费所致,但资债结构的持续改善降低了财务费用,报告期末公司资产负债率为36.28%,同比下降3.11pct。公司2019 年现金水平充裕,经营性净现金流实现24.53 亿,较上年同期小幅降低2.7%,整体保持高位水平,目前公司账面净现金为18.63 亿,同比大幅增长83.57%。

  加大研发投入力度,产业链延伸步伐向前

  报告期内,公司加大研发投入,开展了一系列“三项工程”和科技活动,实施技改345 项,全年投入研发费用1417 万,同比大幅增长298.92%。

  同时,公司转型升级步伐加快,产业链延伸取得进展,年内4 个环保型骨料机制砂项目迅速布局,上犹二线和安远一起商混项目建成投产,万铜公司一期尾矿和工业固废资源利用项目开工建设。

  江西水泥龙头,维持“买入”评级

  公司作为江西省水泥龙头企业,目前拥有熟料产能1400 万吨/年,水泥产能2500 万吨/年。2020 年江西省计划交通投资700 亿,较去年目标提高25%,为区域水泥需求提供有力支撑,我们预计2020-2022 年公司EPS 分别为2.05/2.20/2.33 元/股,对应PE 为5.8/5.4/5.2x,维持“买入”评级。

  风险提示:经济下行超预期;原材料价格上涨超预期;供给超预期。(国信证券)

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